核心逻辑：首先在于2017-2020年全球运营商通信网络设备市场份额的东兴提升，其次是证券中兴2020年之后5G网络建设的业绩释放。

　　格局推演：东升西落，通讯中兴通讯国内份额上升+海外市场突破。国内

　　在全球四大通信设备商中，份额爱立信和诺基亚竞争实力持续下滑，上升市场全球市场份额将不断下降。海外我们认为，有突2017年公司管理机制进一步完善，东兴战略聚焦于运营商网络市场，证券中兴将实现国内份额上升与海外市场突破，通讯我们预计全球市场份额将由2016年的国内6.2%提升至9.3%。

　　聚焦：进一步强化公司通信网络设备提供商的份额定位，削减政企业务和消费者业务(如手机业务渠道和品牌建设)的上升市场成本开支，加强国内外运营商的海外合作，深度参与5G标准制定、技术研发和试验测试，集中公司优势资源提升全球通信网络市场份额。

　　突破：我们认为，在通信网络技术和设备功能水平上，中兴、华为与爱立信、诺基亚差异不大，而中兴具有明显的价格优势，在研发进度和响应速度上更优于海外设备商。未来两年公司有望在海外市场，特别是欧洲运营商市场(如沃达丰、德国电信等)实现突破。

　　5G先锋：占领标准制高点，技术与产品优势明显。

　　公司早在2009年即开始5G研究工作，占领制高点，深度参与了5G标准的研究和制定工作。同时聚焦于5G核心技术，确保技术和产品能力领先，并不断深化国内外主流运营商合作关系，强化5G网络建设的优势地位。

　　公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2017-2019年营收分别为1108亿元(同比增长9.5%)、1241亿元(同比增长12%)和1436亿元(同比增长15.7%)，归母净利分别为45.3亿元(同比2016剔除赔偿影响增长18.4%)、51.6亿元(同比增长13.9%)和62.5亿元(同比增长19.2%)；EPS分别为1.08元、1.23元和1.47元，对应PE分别为35、31和26倍。给予公司6个月目标价47元，维持公司“强烈推荐”评级。

延伸阅读：

• 中兴通讯最新消息 5G全系列产品多项技术方案取得突破

• ·男孩半年充值游戏超2万余元 未成年人网游过度充值何解
• ·广东河南辽宁打造跨省组合 宁泽涛有望入选三省接力队
• ·苗圃社区开展垃圾分类宣传活动
• ·初三议论文：谈诚信 15
• ·只需四步做出风味独特的
• ·创新成就未来 联运知慧成为国家高新技术企业
• ·Hunter Biden calls Burisma board role 'absolutely a mistake' in interview
• ·高考英语作文：中国的骄傲
• ·兵士级别高了如何赚金币
• ·一点资讯任旭阳发布公开信：新一轮融资或将完成
• ·广东队兵发山西！胡明轩跟队 萨林杰超多行李 李奕臻露面
• ·孙杨冲击东京奥运会大满贯 外媒质疑孙杨大满贯不现实
• ·斗罗大陆猎魂世界元素掌控独眼伯爵打法攻略
• ·告别混投，迎接清洁绿色生活，从零基础到垃圾分类达人
• ·孙杨老家在杭州哪里 中国游泳名将尽出浙江杭州
• ·米仓凉子尿液样本呈阴性 日媒曝其打算退出演艺界